终端为王！昆仑拿下四川华油，新增40亿城燃市场！

前天，《48亿！中石油出让华盛石油51%股权！中国燃气拟以产业资本入局？》刚刚掰扯了下中石油华盛石油混改的事，坊间网络消息传闻中燃和昆仑携手入局混改，没想到第二天中国石油石化便跳出来直接官宣这次混改的终局了。

混改由昆仑牵头，携手基金公司一起参与混改，但很遗憾，中燃并未能像传说中的参与其中。

47亿的混改大戏，除了引入外部基金外，成了左手倒右手的游戏，还未开始便已终局！

就在昨天，国家管网正式接手了中石油昆仑的陕京管道系统与大连接收站，昆仑手里的上中游资产均已交出了。

而这次昆仑牵头的混改，也意味着在下游城燃终端之战上再进一步，虽然这次能算是中石油内部的一次重组。

1、限期未到，光速官宣，所为何？

前文提到过，3月29日，在北京产权交易所挂出了一个重磅交易项目，中石油拟出让四川华盛石油实业开发总公司51%产权，进行彻底混改，而转让低价高达47.78亿元！

华盛石油，中石油这次整混改可不是因为这公司不赚钱，恰恰相反，这公司还是非常赚钱的！

2019年营业收入147.5亿元，净利润达9.9亿元。

到了2020年，丝毫未受疫情影响，营业收入164.9亿元，增长11.7%，净利润超过13亿元，增幅却达31%！

这远超营业收入增速的净利润实在有些彪悍！

如此赚钱一年应收过百亿的公司，中石油这次直接混改出让51%的股份，还是相当魄力！

恰巧就在中石油正式挂牌披露的前两天，有新闻爆出国联资本将主持此次混改，而即将引入的资本方除了基金公司外，还出现了中国燃气、昆仑能源的身影！

虽然前文分析过从这则新闻内容上还存在很多漏洞，但有些点还是有鼻子有眼。

不过没想到，刚好推文第二天，中国石油石化的微信便发了一个回应文，文章的内容其实跟前期坊间流传的网文有些地方类似，但对某些地方进行了纠正，毕竟中国石油石化可以属于半官方的期刊，其发布的内容也相当于半官宣了。

大概率是坊间新闻的内容有些问题，所以要跳出来澄清一下。

“近日，中国石油天然气集团党组批准了由国联产业发展基金设计的改革方案，由昆仑能源、四川华盛和中垦发展出资，组成国有资本大盘，并设立了严密的闭环策略，将通过公开挂牌交易，计划将华盛燃气从北交所摘下，从而补强昆仑能源的全产业链战略。”

难怪之前坊间新闻里的国联资本查不到，全名应该是国联产业发展基金，这个国联产业发展基金实际成立了四川国联中蓉基金：

“由此，四川国联中蓉基金应运而生，将成为四川华盛的第一大股东。与坊间舆论不同的是，中国燃气并没有出现在股东结构中，其作为民营燃气大王，与央企并肩作战、战略谋合的理想并没有实现。昆仑能源是港交所挂牌交易的上市公司，目前，尚未有公报显示其并购计划。”

上面这段主要说了两点，第一点是昆仑能源将在这次混改中占据非常重要的地位，第二点是重点强调了中国燃气并没有实质参与到此次混改中。

这个就有点说不清道不明的意味了……那最开始的那则坊间新闻到底是谁放出去的呢？

没准一不小心成为了罗生门事件。

说回这次混改，查了下这个四川国联中蓉基金，注册资本相当强悍，达到50.2亿元，中垦（深圳）投资发展有限公司占股51%，海南中油深南石油技术开发有限公司占股45%。四川华盛石油实业开发总公司占股3.9%，我自己参与自己的混改，可以吧？没毛病吧。另外还有0.1%股份来自国联产业投资基金，这个基金的后面依然有中石油昆仑信托的身影。

说了这么半天，各位看官肯定很奇怪，前面不是说了昆仑参与混改，可这基金里也没昆仑能源的身影啊。

别急，这个占股45%的海南中油深南其实是昆仑能源的全资子公司，从股权穿透而言，若最终混改完成，昆仑能源间接持有四川华盛石油股份23%。

另外这个中垦基金可千万不要小瞧，来头太大，财政部直接张罗出资的。

中国农垦产业发展基金（有限合伙）成立于2018年，目标规模500.00亿元人民币，首期规模100.00亿元人民币，由招商局资本控股有限责任公司、中华人民共和国财政部、招垦资本管理（北京）有限公司、生命保险资产管理有限公司及深圳通商汇富投资合伙企业（有限合伙）发起设立，由招垦资本管理（北京）有限公司负责管理。基金将按照不低于1:1比例撬动社会资金参与实施市场化债转股，将紧密围绕全国农垦系统内优质资产及其相关上下游产业开展股权投资，服务十九大提出的中央乡村振兴战略，重点支持全国大型垦区农业企业的改革发展，助推农垦行业龙头企业做大做强，打造具有国际竞争力的现代农业集团。

不过由于其产业基金性质，与昆仑能源成立的基金中虽然控股，但相信在对华盛石油的控制管理方面估计还是以昆仑能源为主导。

如果最终按照47.78亿元的低价成交的话，昆仑能源需要掏出超过21亿元。

总体而言，如果上述分析成立的话，昆仑能源是花小钱办大事，借混改之力，将华盛石油（四川华油母公司）收入麾下！

华盛石油直接控股的公司就多达20多家，当然其中对于天然气行业而言最出名的便是排名第一的四川华油集团有限责任公司了，华盛石油持股100%。

四川华油于2007年由原四川石油管理局输气公司、四川华油事业发展总公司、传动开发重庆凯源公司整合而成，2008年重组整合进入西南油气田分公司。2009年，西南油气田能源公司、川东开发公司重组整合后，公司成为从事城市燃气、CNG、油田化学产品及其他多元经济企业集团。

四川华油应该可以算作西南地区相当有实力有市场的区域性城燃集团公司了，经营区域包括重庆、泸州、宜宾、眉山、广汉等川渝地区，甚至还拓展至了陕西、广西、云南、安徽等省份。

找了半天没找到四川华油最新的业绩情况，2012年其天然气用户规模便达到230万户，年销售气量达18亿方，十年过去了，如今销气量至少也得过40亿方了！

这个规模，在西南也就重庆燃气可以一试高下了。

昆仑能源的终端之战，城燃版图再次获得大幅提升！

2、昆仑手持148亿终端之战，未来转战何方？

前文《巨鳄之战！中石油昆仑出让资产获巨资，148亿开拓燃气终端市场》掰扯过，2020年12月22日，中石油昆仑宣布旗下在香港上市的昆仑能源已同意以总价408.86亿元向国家管网出售北京管道公司及大连LNG接收站股权，昆仑能源借此次交易，一举获得370亿现金。

对于突然到来的这笔巨额现金，怎么花？当然，不可能随便花。

昆仑公告里对于这笔巨额现金的用途，也给出了答案：

“(1) 结合二零二零年本集团经营业绩、资本性支出、现金流等情况，所得款项净额的约50%将用于派发股利回馈股东，派息方案将另行提交本公司董事会批准；

(2) 所得款项净额的约40%将用于开拓天然气终端销售业务，做强做大天然气终端业务；

(3) 所得款项净额的约10%将用于偿还现有债务及一般营运用途，优化本集团资产负债结构及补充本集团运营资本和日常经营开支等。”

40%用于开拓天然气终端销售业务，也就是足足有148亿人民币！

这次参与混改，将花掉的21亿元，仅仅算是个零头了。

在国家管网要逐步照进现实之时，中石油昆仑在2018年下半年开始再次瞄准下游市场，掀起终端之战。

根据当时中金的消息，昆仑能源(00135.HK)在2019年制定了新的3年计划，包括目标综合售气量达500亿立方米、权益应占售气量达500亿立方米，总共1,000亿立方米。上述目标包括压缩天然气及液化天然气，但不包括液化石油气。

从2018年的220亿方，三年攀升至500亿方，这种大跨步的核心支撑还是的靠大肆收购。

2019年，昆仑不仅是16.55亿完成金鸿控股17个燃气项目股权收购，另外推动中国石油与黑龙江省政府签署战略合作协议，立足中俄东线资源引进，服务「气化龙江」战略，全力推进东北地区终端利用项目开发。

2019年，昆仑一口气有70个新开发项目实现投产，58个项目完成公司注册，城市燃气项目达到402个，遍布全国31个省、市、自治区，这是基本把中国包圆了。

一年里，昆仑128个新项目，这个数字是要轻松超过其他四个城燃集团了，而全国402个城燃项目也已是数一数二了。

到2020年，昆仑也没有止步。

2020年10月31日，在A股上市的新天然气发布公告，拟向昆仑出让十家项目公司，转让价格达到6.8亿元！

根据中石油昆仑的2020年年度业绩公告，2020年中石油昆仑新增控股参股燃气项目公司多达51个，实现天然气销量377.63亿立方米，同比增加34.73%！

从这两年的节奏来看，昆仑还是主要瞄准地方大型未改制城燃、地区性城燃集团、城燃上市公司，着眼点还是成熟且规模较大的并购机会，这对于财大气粗且资源优势明显的昆仑能源而言是顺其自然的选择了。

在四川华油之后，手上仍握有超百亿的昆仑，自然还会瞄准更多潜在的猎物。

城燃终端之战，还远未结束！