中国天然气投资1亿进入陕西集中供热市场，对当地燃气企业是机遇or危机？

原标题：《1个亿：港股“中国天然气”入陕“搅局”供热》

编者按：前不久，港股公司“中国天然气“(00931)发布公告，其间接全资附属公司港能投资与合伙企业——西安盛森热力科技合伙企业(有限公司)于近日订立投资合作协议，港能投资同意投资项目公司（陕西合智泽熙新能源科技有限公司，陕西泾北的直接全资附属公司）人民币1亿元；合伙企业同意协助项目公司管理和实施项目。根据协定的条款，陕西泾北将在投资合作协议签订后分别向向港能投资、合伙企业转让其享有的项目公司70%、30% 的股权。转让完成后，项目公司的法定股本将增加至人民币1亿元，项目公司将成为中国天然气的附属公司及其财务业绩将综合入账至公司财务报表。

合伙企业凭藉其核心管理团队的行业优势及项目公司拥有的西安市集中供热经营许可证而收购项目公司30%股权，港能投资将提供全部资本金额，中国天然气由此进入陕西集中供热市场。

在此之前，中国天然气发布公告，双方已于9月签订战略合作框架协议，双方将紧密合作对西安市以及陕西省的分散式集中供热市场进行低碳化改造，大幅提高天然气利用能效水准，实现节能减排降碳效果。

目前西安集中供热企业较多，供热热源主要以天然气、热电联产为主。据了解，2023-2024年度供暖季，西安全市集中供热面积3.6亿平方米，集中供热企业84家。11月初，西安市发改委发布了《西关于调整2023-2024年度采暖季非居民用管道天然气销售价格的通知》，集中供热企业供暖用气销售价格为2.79元/m³（上一年度气价为2.23元/ m³），要求各城燃企业严格执行政府定价标准，集中供热企业终端热价保持不变，仍按市物发〔2012〕265号文件执行，严禁擅自提高收费标准、扩大收费范围。

根据中国天然气的主营业务及上述公告可看出其项目公司将来大概率仍以天然气作为主要热源，比如将天然气作为热电联产、冷热电三联供的气源。除了项目公司供热“下游”业务，未来中国天然气是否可能以气源合作的方式拓展其在西安、陕西的供热“上游”业务，尚不可知。在西安集中供热巨大的天然气市场需求下，中国天然气的加入对当地燃气企业影响如何，或许需要时间解答。

这，对于整个天然气行业来说，也许也是一条新路。

▲图：陕西合智的各方架构

当陕西合智的累计实供面积达到500万平方米或累计签约面积达到1000万平方米时，潜在合作伙伴将有权按港能投资实际投入资本，从港能投资处购买陕西合智的10%股权。当累计实应面积达到1000万平方米或累计签约面积达到1500万平方米时，潜在合作伙伴将有权按照港能投资实际投入资本，从港能投资处购买陕西合智进一步的9%股权。

反之，倘若未能达到2025年3月31日的业绩目标，西安盛森应在港能投资提出要求的10日内，将因完成截至2025年3月31日的业绩目标而增持的陕西合智10%股权，按照其购买价格转回给港能投资。

陕西合智目前正在追踪商谈52个新项目，估计合同供应面积超过1700万平方米，其中预计将于截至2024年3月31日止年度实现超过人民币3800万元收入。

至此，一对“港资+本土团队”的CP组合成型。

值得一提的是，这也不是中国天然气这家港股公司首次进入陕西，其在2017年11月，曾设立富平县港能能源有限公司，主要业务是天然气加气服务。

02

“增资”+“更名”：入陕“首试”供热新赛道

港股中国天然气是一家从事天然气相关业务、物业投资、放债及证券买卖业务的香港投资控股公司。

其主要业务为发展液化天然气业务，具体包括三块，1是通过液化天然气车辆、船舶及设备融资服务提供融资；2是通过加气站及加气设施为商用车辆、船舶及设备添加天然气；3是通过“绿车汇”提供商用车辆平台服务，包括提供商用车辆用户远距离信息技术控制、保险事宜处理以及液化天然气车辆购买及出售等。

不过，作为公司最为主要业务的销售及配送液化天然气业务，其营收在2019年达到221397万元的高点之后，一路走低。最近四年的数据分别是160152万元、49084万元、25550万元、12214万元，2022年度的数据仅为2019年的5%。

▲图：近五年中国天然气的天然气业务变化

随之走低的是该股的净利润，近五年持续亏损。以其2022财年年报来看，公司在2021年4月1日-2022年3月31日实现营业收入4.33亿港元，同比下降44.20%，归属母公司净亏损1.99亿港元，亏损同比扩大141.65%，基本每股收益为-0.04港元。

显然，中国天然气有着“求变”的要求，我们也捕捉到其两个最新动作：

1：增资扩股：今年9月20日，中国天然气以折价约7.14%，发行1亿股新股份，每股认购价为0.39港元，筹得3887万港元。

2：更名动议：今年10月9日，中国天然气董事会建议，采纳中文名称“中国港能智慧能源集团有限公司”，替换原来的“中国天然气集团有限公司”。

对于更名，中国天然气称，将为本公司提供更为清晰的企业形象及地位，更好体现本公司的业务计划及反映本公司对未来发展的承诺。

相对来说，“智慧能源”的名头，似乎更加能涵盖“供热”等新业务。在此次公告中，中国天然气还特地提出，将引进创新技术及系统，提高集中供热解决方案的效率和效果，从而改善供热性能及减少能源消耗，降低消费成本。这似乎是为“智慧”二字作证明。

增资是进入新赛道的“粮草先行”，更名更显新业务开展地“名正言顺”，而西安则成了这家港股公司“试水”供热的首选之地。

中国天然气的公告也对此直言不讳，此次合作标志着集团在当地合作伙伴的支持下进军内地集中供热市场，集团相信进军陕西集中供热市场将为集团带来巨大的业务增长潜力，并更好地多元化集团在中国大陆的业务。“搅局者”来了！

03

搅局“供热”：资本意识或被“唤醒”

回到供热市场，这也是笔者第一次聚焦供热，这是一个怎样的市场？

1：仍在增长的“刚需”：

供热是寒冷地区城乡居民的“刚需”，但呈现区域性和季节性特征，城镇化率的提升，使得这一刚需仍在不断增长。

根据“十四五”规划提出的发展目标，“十四五”期间我国城镇化率将提高到65%，城镇供热面积预计有所扩大。根据国家统计局数据，2021年我国集中供热面积达到106.03亿平米，较2020年98.82亿平米集中供热面积增长7.30%。

西安市场也是如此，2022-2023采暖季，西安市集中供热面积相比上个年度增加了1500万平米。

2：不是一个小市场：

仅以陕西合智第一个“小目标”——200万平米的供热面积来看，如果按照5.8元的收费来计算，这就是4640万元的收入。而整个西安的供热面积，在2022-2023年的采暖季是3.5亿平米，这绝对不是一个小市场。

从上市公司的热力供应企业来看，也是如此。比如，供热面积达到7226万平米的联美控股，营业收入达到34.5亿元，净利润接近10个亿。当然沈阳供暖时间是11月1日到第2年的3月31日，比西安要长一些。

▲图：供热为主业的部分上市公司业绩表现

3：整体行业比较分散：

因为行业特殊性，这个行当地域性很明显，也很分散。仅以沈阳市供热市场来看，现有在网面积4.98亿平方米，共计167家供热公司。即使是联美控股和惠天热电两家上市公司，其供热面积合计超过1.5亿平米，但在整个沈阳也只占30%左右。

作为西安市供热主力的三家企业来看，在2022-2023年采暖季，西安市热力集团有限责任公司供热面积10671万平米；西安热电阳光热力公司供暖面积达2070万平米；西安西联供热公司，供热面积1125万米。较之于整个西安3.5亿平米的供暖面积，也依然是比较分散的。

尤其是，本土供热企业还没有产生上市公司，也没有外来资本的推动。事实上，这三家本土企业，都是绝对的国资控股。

应该说，作为“搅局者”的中国天然气，选了一个不错的“下游赛道”。如果陕西合智能够兑现未来三年的发展目标，也就是1000万平方米的供热面积，就足以跻身到本土重点供热企业了。

而我们所期待的是，这个搅局者真正能够“搅动”本土的供热市场，真正唤醒本土供热企业的资本意识。如同中国天然气自己所表述的，“将加强供热市场的竞争力，鼓励现有企业改进产品并吸引新的行业参与者，为能源用家提供更广泛的低成本供热选择”。

毕竟，在水电气热这四大基础服务设施领域，供热是引起人们吐槽最多的一个。